全球人工智能領(lǐng)航者OpenAI，正開啟一場科技史上資本最密集的豪賭。

根據(jù)OpenAI向股東披露的最新財務(wù)預測，該公司正面臨一場空前的資本消耗戰(zhàn)。從今年到2029年，OpenAI累計現(xiàn)金消耗預計將高達1150億美元，這一數(shù)字比公司半年前的預期激增了約800億美元。

加上過去兩年已消耗的約20億美元，其巨大的資金需求印證了其首席執(zhí)行官山姆·奧特曼（Sam Altman）的判斷：OpenAI可能是“有史以來資本最密集的初創(chuàng)公司”。

另一方面，在ChatGPT強勁增長的驅(qū)動下，該公司對自身的商業(yè)前景也更為樂觀，將2030年的收入預測上調(diào)了約15%，劍指2000億美元大關(guān)。

急劇膨脹的成本：錢將燒向何方？

OpenAI最新的現(xiàn)金流預測揭示了一條極為陡峭的成本曲線。該公司預計今年將消耗超過80億美元現(xiàn)金，比年初的預測高出約15億美元；明年，這一數(shù)字將翻倍至170億美元以上，比原預測高出整整100億美元。

展望未來，2027年和2028年的預計消耗額將分別達到約350億美元和450億美元——其中2028年的新預測是此前110億美元預測的四倍還多。

這筆巨額資金的去向主要有四個方面：

自建基礎(chǔ)設(shè)施：為了擺脫對云服務(wù)商的依賴并長期控制成本，OpenAI計劃在本年代（this decade）后期投入近1000億美元，用于構(gòu)建由自己控制的服務(wù)器及相關(guān)設(shè)施。其首席財務(wù)官Sarah Friar曾暗示，未來OpenAI可能效仿亞馬遜AWS，向其他AI開發(fā)者提供服務(wù)器租賃服務(wù)。

AI模型訓練成本（Training Compute）：這是成本遠超預期的關(guān)鍵推手。公司預計今年在此項的支出將超過90億美元，比原預測高出約20億美元；明年將達到約190億美元，同樣高出20多億美元。預測顯示，訓練成本將持續(xù)穩(wěn)定增長至2030年，甚至可能在那之后繼續(xù)攀升。正如公司在開發(fā)GPT-5過程中遇到的挑戰(zhàn)所示，AI訓練充滿不確定性，失敗和重試都會直接推高成本。

AI模型推理成本（Inference Compute）：即運行AI模型的成本。從2025年到2030年，公司預計將在此項上花費超過1500億美元。盡管單次運行成本與預期接近，但微小差異的累積效應(yīng)，將導致到2030年產(chǎn)生超過110億美元的額外支出。

人才競爭成本：在激烈的人才爭奪戰(zhàn)中，OpenAI預計到2030年，將產(chǎn)生約200億美元的額外股票薪酬支出，以吸引和留住核心人才。

ChatGPT驅(qū)動的樂觀收入預測

盡管成本壓力巨大，但OpenAI的商業(yè)化步伐正在加速，其收入前景也隨之改善。公司預計今年總收入可達130億美元，是去年的三倍半。而更為關(guān)鍵的2030年收入預測，則被上調(diào)至約2000億美元。

驅(qū)動這一樂觀預期的核心引擎是ChatGPT：

付費訂閱業(yè)務(wù)表現(xiàn)強勁：最新預測顯示，在未來六年里，ChatGPT帶來的額外收入將比原計劃多出近700億美元。具體來看，今年由數(shù)百萬個人和數(shù)千家企業(yè)付費用戶貢獻的收入預計將近100億美元（比原預測高20億），到2030年，該項年收入預計將接近900億美元，較之前的預測大幅提升了約40%。

挖掘免費用戶的巨大潛力：OpenAI同時上調(diào)了對免費用戶商業(yè)化的預期，計劃在2026年至2030年間，從這部分龐大的用戶群體中創(chuàng)造約1100億美元的收入。盡管變現(xiàn)模式尚未明確，但可能包括購物相關(guān)的聯(lián)屬費用或某種形式的廣告。公司曾向投資者透露，此類產(chǎn)品的毛利率有望達到80%至85%，與Meta（Facebook）的水平相當。

當然，并非所有業(yè)務(wù)的預期都在增長。公司對未來五年的API（應(yīng)用程序編程接口）業(yè)務(wù)收入預測下調(diào)了50億美元，同時將“Agents”（能夠處理多步任務(wù)的AI產(chǎn)品）的收入預測減少了約260億美元。

一種可能的解釋是，相關(guān)技術(shù)將被更多地整合進ChatGPT，而非作為獨立產(chǎn)品提供。無論如何，ChatGPT收入的強勁增長足以抵消這些業(yè)務(wù)預期的下調(diào)。

資本的狂熱：5000億估值與上市之路

驚人的“燒錢”速度并沒有嚇退資本。

包括軟銀（SoftBank）、Thrive Capital和Dragoneer在內(nèi)的數(shù)十家大型投資機構(gòu)仍在積極買入OpenAI的股票，將其最新估值推高至5000億美元——這幾乎是六個月前的兩倍，也相當于去年凈利潤高達1000億美元的谷歌市值的近五分之一。許多投資者將OpenAI視為AI技術(shù)普及的 barometer（風向標），篤信其最終能實現(xiàn)巨大的商業(yè)回報。

為了支撐龐大的數(shù)據(jù)中心建設(shè)計劃，公開上市或許是OpenAI的必然選擇。成為上市公司將使其能更便捷地通過發(fā)債等方式籌集資金，甚至效仿亞馬遜AWS，向其他AI開發(fā)者出租服務(wù)器。

不過，這條路也充滿挑戰(zhàn)。公司“營利性業(yè)務(wù)由非營利性母公司控制”的獨特結(jié)構(gòu)，以及與埃隆·馬斯克、最大外部股東微軟（根據(jù)協(xié)議有權(quán)獲得OpenAI 20%的收入）之間復雜的法律與合同關(guān)系，都可能為未來的上市之路增添變數(shù)。