全球人工智能領(lǐng)航者OpenAI，正開啟一場(chǎng)科技史上資本最密集的豪賭。

根據(jù)OpenAI向股東披露的最新財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，該公司正面臨一場(chǎng)空前的資本消耗戰(zhàn)。從今年到2029年，OpenAI累計(jì)現(xiàn)金消耗預(yù)計(jì)將高達(dá)1150億美元，這一數(shù)字比公司半年前的預(yù)期激增了約800億美元。

加上過(guò)去兩年已消耗的約20億美元，其巨大的資金需求印證了其首席執(zhí)行官山姆·奧特曼（Sam Altman）的判斷：OpenAI可能是“有史以來(lái)資本最密集的初創(chuàng)公司”。

另一方面，在ChatGPT強(qiáng)勁增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下，該公司對(duì)自身的商業(yè)前景也更為樂(lè)觀，將2030年的收入預(yù)測(cè)上調(diào)了約15%，劍指2000億美元大關(guān)。

急劇膨脹的成本：錢將燒向何方？

OpenAI最新的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)揭示了一條極為陡峭的成本曲線。該公司預(yù)計(jì)今年將消耗超過(guò)80億美元現(xiàn)金，比年初的預(yù)測(cè)高出約15億美元；明年，這一數(shù)字將翻倍至170億美元以上，比原預(yù)測(cè)高出整整100億美元。

展望未來(lái)，2027年和2028年的預(yù)計(jì)消耗額將分別達(dá)到約350億美元和450億美元——其中2028年的新預(yù)測(cè)是此前110億美元預(yù)測(cè)的四倍還多。

這筆巨額資金的去向主要有四個(gè)方面：

自建基礎(chǔ)設(shè)施：為了擺脫對(duì)云服務(wù)商的依賴并長(zhǎng)期控制成本，OpenAI計(jì)劃在本年代（this decade）后期投入近1000億美元，用于構(gòu)建由自己控制的服務(wù)器及相關(guān)設(shè)施。其首席財(cái)務(wù)官Sarah Friar曾暗示，未來(lái)OpenAI可能效仿亞馬遜AWS，向其他AI開發(fā)者提供服務(wù)器租賃服務(wù)。

AI模型訓(xùn)練成本（Training Compute）：這是成本遠(yuǎn)超預(yù)期的關(guān)鍵推手。公司預(yù)計(jì)今年在此項(xiàng)的支出將超過(guò)90億美元，比原預(yù)測(cè)高出約20億美元；明年將達(dá)到約190億美元，同樣高出20多億美元。預(yù)測(cè)顯示，訓(xùn)練成本將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)至2030年，甚至可能在那之后繼續(xù)攀升。正如公司在開發(fā)GPT-5過(guò)程中遇到的挑戰(zhàn)所示，AI訓(xùn)練充滿不確定性，失敗和重試都會(huì)直接推高成本。

AI模型推理成本（Inference Compute）：即運(yùn)行AI模型的成本。從2025年到2030年，公司預(yù)計(jì)將在此項(xiàng)上花費(fèi)超過(guò)1500億美元。盡管單次運(yùn)行成本與預(yù)期接近，但微小差異的累積效應(yīng)，將導(dǎo)致到2030年產(chǎn)生超過(guò)110億美元的額外支出。

人才競(jìng)爭(zhēng)成本：在激烈的人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，OpenAI預(yù)計(jì)到2030年，將產(chǎn)生約200億美元的額外股票薪酬支出，以吸引和留住核心人才。

ChatGPT驅(qū)動(dòng)的樂(lè)觀收入預(yù)測(cè)

盡管成本壓力巨大，但OpenAI的商業(yè)化步伐正在加速，其收入前景也隨之改善。公司預(yù)計(jì)今年總收入可達(dá)130億美元，是去年的三倍半。而更為關(guān)鍵的2030年收入預(yù)測(cè)，則被上調(diào)至約2000億美元。

驅(qū)動(dòng)這一樂(lè)觀預(yù)期的核心引擎是ChatGPT：

付費(fèi)訂閱業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁：最新預(yù)測(cè)顯示，在未來(lái)六年里，ChatGPT帶來(lái)的額外收入將比原計(jì)劃多出近700億美元。具體來(lái)看，今年由數(shù)百萬(wàn)個(gè)人和數(shù)千家企業(yè)付費(fèi)用戶貢獻(xiàn)的收入預(yù)計(jì)將近100億美元（比原預(yù)測(cè)高20億），到2030年，該項(xiàng)年收入預(yù)計(jì)將接近900億美元，較之前的預(yù)測(cè)大幅提升了約40%。

挖掘免費(fèi)用戶的巨大潛力：OpenAI同時(shí)上調(diào)了對(duì)免費(fèi)用戶商業(yè)化的預(yù)期，計(jì)劃在2026年至2030年間，從這部分龐大的用戶群體中創(chuàng)造約1100億美元的收入。盡管變現(xiàn)模式尚未明確，但可能包括購(gòu)物相關(guān)的聯(lián)屬費(fèi)用或某種形式的廣告。公司曾向投資者透露，此類產(chǎn)品的毛利率有望達(dá)到80%至85%，與Meta（Facebook）的水平相當(dāng)。

當(dāng)然，并非所有業(yè)務(wù)的預(yù)期都在增長(zhǎng)。公司對(duì)未來(lái)五年的API（應(yīng)用程序編程接口）業(yè)務(wù)收入預(yù)測(cè)下調(diào)了50億美元，同時(shí)將“Agents”（能夠處理多步任務(wù)的AI產(chǎn)品）的收入預(yù)測(cè)減少了約260億美元。

一種可能的解釋是，相關(guān)技術(shù)將被更多地整合進(jìn)ChatGPT，而非作為獨(dú)立產(chǎn)品提供。無(wú)論如何，ChatGPT收入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)足以抵消這些業(yè)務(wù)預(yù)期的下調(diào)。

資本的狂熱：5000億估值與上市之路

驚人的“燒錢”速度并沒(méi)有嚇退資本。

包括軟銀（SoftBank）、Thrive Capital和Dragoneer在內(nèi)的數(shù)十家大型投資機(jī)構(gòu)仍在積極買入OpenAI的股票，將其最新估值推高至5000億美元——這幾乎是六個(gè)月前的兩倍，也相當(dāng)于去年凈利潤(rùn)高達(dá)1000億美元的谷歌市值的近五分之一。許多投資者將OpenAI視為AI技術(shù)普及的 barometer（風(fēng)向標(biāo)），篤信其最終能實(shí)現(xiàn)巨大的商業(yè)回報(bào)。

為了支撐龐大的數(shù)據(jù)中心建設(shè)計(jì)劃，公開上市或許是OpenAI的必然選擇。成為上市公司將使其能更便捷地通過(guò)發(fā)債等方式籌集資金，甚至效仿亞馬遜AWS，向其他AI開發(fā)者出租服務(wù)器。

不過(guò)，這條路也充滿挑戰(zhàn)。公司“營(yíng)利性業(yè)務(wù)由非營(yíng)利性母公司控制”的獨(dú)特結(jié)構(gòu)，以及與埃隆·馬斯克、最大外部股東微軟（根據(jù)協(xié)議有權(quán)獲得OpenAI 20%的收入）之間復(fù)雜的法律與合同關(guān)系，都可能為未來(lái)的上市之路增添變數(shù)。